Бельгийская банковская группа KBC пересмотрела в сторону повышения свои прогнозы по инфляции в Болгарии. Согласно сентябрьскому экономическому обзору института, ожидается, что среднегодовой рост цен в стране в следующем году достигнет 5%, в то время как в августе прогноз составлял 4,7%. Оценка на 2027 год также была повышена — на 0,3 процентных пункта, до 3,8% по сравнению с предыдущими 3,5%. В то же время прогнозы роста валового внутреннего продукта остаются неизменными: 2,6% в этом году и 2,4% в 2027 году.

Зафиксированный квартальный рост в 0,7% совпадает с ожиданиями KBC. Прогноз на 2026 год подтверждается. Замедление в 2027 году уже было заложено в предыдущей, августовской оценке группы.

Более осторожные прогнозы по инфляции обусловлены в основном подорожанием топлива и транспорта. В обзоре отмечается, что годовая инфляция в Болгарии ускорилась до 5,1% в августе, в то время как динамика цен на продукты питания остается относительно благоприятной. Аналитики ожидают, что в 2027 году темпы инфляции замедлятся, поскольку последствия последних ценовых шоков и давление на цены будут постепенно ослабевать. В то же время засуха создает дополнительные риски — согласно обзору, она привела к ограничению мощности АЭС «Козлодуй» примерно на 120 МВт, что, в свою очередь, способствовало напряженности вокруг региональных цен на электроэнергию.

В своем августовском прогнозе KBC указывала на принятие евро и первые признаки более сильного притока прямых иностранных инвестиций. Эти факторы поддерживают рост болгарской экономики. Тогда эксперты также обращали внимание на ограничения со стороны предложения. В июле 33,3% промышленных предприятий назвали нехватку рабочей силы препятствием для своей деятельности. Расходы на оплату труда в первом квартале выросли на 13,4% по сравнению с тем же периодом прошлого года.

За пределами Болгарии обзор KBC рассматривает перспективы остальных экономик Центральной и Восточной Европы. Польша сохранит самые высокие темпы роста в регионе — 3,2% в 2026 году и 3,4% в 2027 году. Во втором квартале польская экономика выросла на 1% по сравнению с предыдущим периодом. Основную поддержку оказали инвестиции и положительный вклад чистого экспорта. Однако государственные финансы страны остаются проблемой. Проект бюджета на 2027 год предусматривает бюджетный дефицит в размере 7,1% ВВП, без изменений по сравнению с 2026 годом. KBC ожидает, что среднегодовая инфляция в Польше замедлится с 3,3% в этом году до 3% в следующем, а процентные ставки останутся неизменными, хотя и не исключается новое ужесточение при устойчиво высоких ценах на энергоносители.

Для Венгрии прогноз предусматривает экономический рост на уровне 1,8% в 2026 году и 2,4% в 2027 году. Инвестиции в стране остаются слабыми — во втором квартале их объем упал на 7% в годовом исчислении. Поступление европейского финансирования и улучшение делового доверия могли бы способствовать восстановлению, но более ощутимый эффект от них ожидается лишь в 2027–2028 годах. После снижения ключевой ставки до 5,5% в августе аналитики полагают, что Национальный банк Венгрии удержит ее на этом уровне до конца года, а в 2027 году, согласно базовому сценарию, она может быть снижена примерно до 4,5%.

Румыния является единственной из рассматриваемых экономик региона, для которой KBC прогнозирует спад в 2026 году — на 0,2%, с последующим восстановлением и ростом в 2,2% в 2027 году. Ожидается, что среднегодовая инфляция там достигнет 8,1% в этом году и замедлится до 4,1% в следующем. Затяжной политический кризис, слабое внутреннее потребление и последствия засухи ограничивают перспективы румынской экономики. По мнению аналитиков, замедление реформ в рамках Национального плана восстановления и устойчивости ставит под угрозу европейское финансирование в размере около 770 млн евро. Низкий уровень воды в Дунае затрудняет судоходство и экспорт зерна, а также создает проблемы для производства электроэнергии.

Для Словакии KBC прогнозирует рост в 0,7% в 2026 году и 1,2% в 2027 году. Несмотря на зарегистрированное квартальное увеличение ВВП на 0,2% во втором квартале, аналитики ожидают стагнации в третьем из-за ослабления экономического доверия. Ожидается, что среднегодовая инфляция в стране, измеренная по гармонизированному индексу потребительских цен, составит 4,1% в 2026 году и 3,6% в 2027 году. Засуха и подорожание энергии остаются рисками для словацкой экономики, а необходимость бюджетной консолидации ограничивает возможности ее поддержки.

Для Чехии KBC сохраняет прогноз роста в 1,9% в 2026 году с последующим постепенным ускорением до оцениваемого потенциального темпа в 2–2,5% в 2027 году. Основную поддержку экономике оказывают потребление и инвестиции, в то время как внешняя торговля и запасы вносят отрицательный вклад. Инфляция в стране ускорилась до 1,9% в августе с 1,7% в июле, но замедление роста цен на услуги и более умеренный рост заработной платы смягчают давление на центральный банк.

В глобальном плане основным риском, по мнению KBC, остается продолжение и возможное расширение конфликта на Ближнем Востоке. К 14 сентября природный газ подорожал до 83 евро за МВт·ч с 43 евро в конце июня, а нефть достигла 107 долларов за баррель против 73 долларов ранее. Базовый сценарий аналитиков предполагает постепенную нормализацию цен на энергоносители, но затяжной конфликт ухудшит экономические перспективы.

KBC также повысила свой прогноз роста еврозоны на 2026 год — с 0,7% до 0,9% из-за пересмотренных в сторону повышения данных за второй квартал. Однако на 2027 год ожидания были снижены с 1,1% до 0,9%. Прогноз инфляции в еврозоне был увеличен с 2,8% до 3% в этом году и с 1,8% до 2,1% в следующем.

Для Соединенных Штатов ожидаемый рост в 2026 году повышен с 2% до 2,1%, в то время как прогноз на 2027 год остается неизменным — 2%. Оценки инфляции в стране были увеличены на 0,1 процентных пункта, до 3,4% и 2,6% соответственно. Для Китая KBC сохраняет прогнозы роста на уровне 4,5% в 2026 году и 4,2% в 2027 году, отмечая, что сильный экспорт продолжает компенсировать слабое внутреннее потребление в стране.

Аналитики KBC ожидают еще двух повышений процентных ставок Европейским центральным банком, а также как минимум одного дополнительного повышения на 25 базисных пунктов Федеральной резервной системой США до конца 2026 года. По их мнению, более устойчивое инфляционное давление может потребовать и более жесткого ужесточения денежно-кредитной политики со стороны центральных банков.