Центральные банки США, еврозоны и Японии на этой неделе не стали менять ставки, но дали понять, что могут их повысить из-за инфляции от дорогой энергии. Канада уже подняла базовую ставку, а от ЕЦБ ждут повышения в декабре.

Аналитики считают, что пауза не означает конец ужесточения. Цены на энергию близки к самым высоким за последние месяцы. Война в Иране и нерешённый конфликт на Ближнем Востоке сохраняют риск затяжной инфляции.

Федеральная резервная система США (ФРС) в среду оставила ставки без изменений. По её оценке, инфляция остаётся высокой, и прежде чем решать дальше, ФРС хочет увидеть больше данных. По оценке рынков, вероятность повышения ставок в декабре составляет около 80%. Инвесторы ждут ещё как минимум одного, а возможно, двух повышений в 2027 году. Сильный рост и устойчивое потребление оставляют меньше места для более дешёвых кредитов.

После повышения в сентябре президент Дональд Трамп обвинил руководство ФРС в политической предвзятости. Он и раньше не раз настаивал на снижении ставок. Глава ФРС Кевин Уорш отверг обвинения и подчеркнул независимость ведомства.

Решение ЕЦБ ждали: ставка по депозитам осталась на уровне 2,5%. С начала войны в Иране банк повышал её дважды. На этот раз он предупредил о растущих инфляционных рисках, и рынки восприняли это как сигнал о новом ужесточении.

ЕЦБ следит и за скачком рисковой премии по французскому госдолгу. Это дополнительная доходность, которую инвесторы требуют за такие облигации. Из-за тревог за госфинансы Франции банку сложнее принимать решения. В декабре выйдут обновлённые прогнозы, и по ним будет легче понять, насколько устойчиво давление на цены. Кристин Лагард уходит в феврале, поэтому неясно, кто будет руководить банком дальше.

В пятницу Банк Японии оставил ставки без изменений, но немного повысил прогноз по инфляции. Глава банка Кадзуо Уэда дал понять, что в декабре ставку могут повысить. Инфляция в Токио заметно выше цели в 2%. Как показывает анализ, банк теперь думает не столько о том, как добиться устойчивой инфляции, сколько о том, как не дать ей остаться слишком высокой.

Центробанк Канады повысил ставку на 25 базисных пунктов, то есть на четверть процентного пункта, до 2,5%. Это первое повышение больше чем за три года. Глава банка Тифф Маклем сказал, что денежная политика остаётся слегка стимулирующей. Нейтральным банк считает уровень 2,75%: при такой ставке она не подталкивает рост экономики и не тормозит его. Прогноз по инфляции на 2027 год банк поднял до 3,1%, а в июле ждал 2%.

Решения канадского банка быстро отражаются на расходах семей. В отличие от США, ипотеку там обычно пересматривают раз в пять лет или чаще, а кредиты с плавающей ставкой распространены широко. Поэтому высокие ставки давят на рынок жилья.

Резервный банк Новой Зеландии удивил рынки. После спорного голосования он сохранил базовую ставку на уровне 2,75%, хотя мог повысить её в третий раз подряд. Глава банка Анна Бреман сказала, что вероятность повышения в декабре высока. Рынки оценивают её примерно в 80%.

Египет повысил ставки на 100 базисных пунктов впервые с марта 2024 года. Перед этим местная валюта упала до рекордно низкого уровня, а инфляционные риски выросли. Ставка по депозитам там составляет 20%, по кредитам — 21%. Пакистан и Украина тоже повысили ставки. Таиланд, Чили, Ботсвана, Малави, Колумбия и Доминиканская Республика оставили их без изменений.

На следующей неделе решения примут Австралия, Великобритания, Норвегия и Швеция. Там тоже ждут ужесточения. Резервный банк Австралии соберётся 3 ноября. В этом году он уже четыре раза повышал ставки. Высокая инфляция и заявления главы банка Мишель Буллок подкрепляют ожидания нового повышения.

В Великобритании в 2026 году ставки не повышали, но рынки ждут повышения на следующем заседании. Инфляция в сентябре оказалась выше прогноза, а зарплаты растут быстрее. Глава банка Эндрю Бейли сказал, что чем дольше энергия остаётся дорогой, тем вероятнее повышение.

Центробанк Норвегии повышал ставки в мае и сентябре и не исключил нового ужесточения. Базовая инфляция в сентябре составила 3% при прогнозе банка 2,9%. В Швеции вероятность повышения на следующей неделе — около 80%. Экономика там ведёт себя лучше, чем ждали, и риск, что инфляция превысит цель, выше.

Швейцария — исключение среди развитых экономик. Базовая ставка там нулевая, и в ближайшие месяцы она, как ожидается, такой и останется. Как следует из протокола сентябрьского заседания, руководство банка считает денежные условия подходящими, чтобы удерживать инфляцию в целевом диапазоне. Низкая доходность сдерживает давление в сторону удорожания франка. Инвесторы уходят в эту валюту, когда в мире неспокойно.