В начале недели европейский рынок природного газа послал новый предупредительный сигнал – котировки снова преодолели порог в 50 евро за мегаватт-час. Дефицит топлива в подземных хранилищах газа углубляется и возрождает опасения, что Европа может встретить следующую зиму с недостаточно наполненными резервами.

Бенчмарк-индекс "Dutch TTF", который служит основным ценовым ориентиром для торговли газом в ЕС, поднялся выше €50/МВт·ч на фоне устойчивых перебоев в поставках, связанных с продолжающимся конфликтом в Персидском заливе. Согласно данным платформы AGSI от Gas Infrastructure Europe, к середине мая европейские хранилища заполнены лишь примерно на 36% – значительно ниже приблизительно 44% за тот же период предыдущего года.

Прерывающиеся поставки и хрупкий баланс

Аналитики из ING недавно предупредили, что рынок газа "серьезно недооценивает масштаб перебоев в снабжении". По их оценке, имеющийся "буфер" для поглощения дополнительных шоков гораздо меньше, чем в предыдущие годы, что делает цены крайне чувствительными к любым новым негативным новостям.

Голландская финансовая институция обращает внимание и на еще один фактор: когда азиатские покупатели возобновят активное пополнение своих резервов сжиженного природного газа, они окажутся прямым конкурентом европейских компаний на спотовых рынках. Это прямое наслоение спроса может легко вытолкнуть цены за пределы нынешнего "умеренного" диапазона.

Корень нынешнего кризиса кроется в фактической блокировке Ормузского пролива в разгар конфронтации между США и Ираном в начале года – шаге, который практически перекрыл ключевую артерию для катарского СПГ, направляемого в европейские терминалы. Несмотря на то что достигнутое позже перемирие принесло кратковременное облегчение, эксперты из "Wood Mackenzie" предупредили, что восстановление полных объемов из Ближнего Востока займет несколько месяцев. Между тем "Bank of America" пересмотрел в сторону повышения свой прогноз по TTF на 2026 год до €55/МВт·ч, аргументируя это меньшими поставками из Катара и необычайно низкими уровнями европейских хранилищ.

Амбициозные цели по заполнению хранилищ под давлением

Европейская сеть регуляторов в энергетике в своем майском мониторинговом докладе предупредила, что достижение обязательного уровня в 90% заполняемости газовых хранилищ перед зимой может оказаться чрезвычайно дорогостоящим упражнением при текущей конкуренции за СПГ на мировых рынках.

Агентство "Reuters" подсчитало, что для достижения порога в 90% запаса Европейскому союзу необходимо увеличить импорт сжиженного природного газа примерно на 13% по сравнению с 2025 годом. Это означает еще более интенсивную битву за доступные грузы с азиатскими покупателями и, вероятно, дополнительное ценовое давление.

В ответ на эти риски Европейская комиссия дала сигнал о готовности к более гибкому подходу, предложив странам-членам рассмотреть возможность снижения целевого показателя до 80%. "Координационная группа по газу" оценивает этот уровень как достаточный для обеспечения надежных поставок зимой. Тем не менее на 1 апреля хранилища были заполнены лишь на 28% – самый низкий показатель для этого этапа периода закачки за более чем полтора десятилетия.

Обнажившаяся слабость пост-российской стратегии

Нынешний газовый стресс-тест ясно показывает один из больших пробелов в новой энергетической архитектуре Европы после 2022 года. Решение заменить российский трубопроводный газ глобально торгуемым СПГ принесло диверсификацию поставщиков, но и новый тип зависимости – от узких мест в цепочке поставок и от геополитически чувствительных маршрутов.

Европейская комиссия уже признала, что высокие расходы на энергию останутся частью реальности как минимум еще несколько месяцев, независимо от того, как будут развиваться дипломатические усилия на Ближнем Востоке. Это означает продолжающееся давление на промышленность, домохозяйства и конкурентоспособность европейской экономики.

При темпах закачки газа, которые лишь слегка превышают средние за последние пять лет, и на фоне обостряющейся глобальной конкуренции за СПГ-грузы, предстоящие месяцы станут – по словам аналитиков из "Investing.com" – настоящим "экзаменом на выносливость" для европейской энергетической системы и ее способности адаптироваться к новой, более нестабильной нормальности.