Комиссия по финансовому надзору предлагает рыночные индексы вместо минимальной доходности для пенсионных фондов

Согласно официальному сообщению учреждения, «Комиссия по финансовому надзору» (FSC) предлагает новую систему оценки доходности универсальных и профессиональных пенсионных фондов. Она должна заменить действующий механизм минимальной доходности моделью, основанной на рыночных индексах.

Изменения заложены в проект постановления, подготовленный после последних поправок в Кодекс социального обеспечения, и направлены на более объективное измерение результатов управления пенсионными фондами.

Ключевые акценты

С помощью новой модели регулятор стремится стимулировать более активное управление средствами с фокусом на более высокую доходность для застрахованных лиц. Поэтапный переход к новой системе запланирован на период 2028–2031 гг., пока не будет накоплен необходимый исторический период для полного применения и отчетности по методологии.

Цель состоит в создании рамок, которые лучше отражают реальные рыночные условия и позволяют сравнивать результаты отдельных фондов относительно четко определенного бенчмарка.

Новая референтная база для оценки фондов

В основе модели лежит введение бенчмарка, построенного на комбинации биржевых индексов, отражающих показатели финансовых рынков. Этот бенчмарк будет служить основным критерием для автоматического распределения застрахованных лиц, не выбравших фонд, а также объективным показателем эффективности субфондов в универсальных и профессиональных пенсионных фондах, учитывающим различия в структуре инвестиционных портфелей и долгосрочный характер пенсионных накоплений.

Предложенная структура нового бенчмарка включает пять глобальных индексов и «денежный» компонент, и она согласована с инвестиционными возможностями, предусмотренными законом — глобальными и европейскими долговыми и долевыми финансовыми инструментами, говорится в позиции FSC.

Какие индексы входят в новый бенчмарк

Планируется включение глобальных индексов «S&P Global 1200 EUR Hedged PRI» и «S&P Euro PRI». Долговая часть бенчмарка будет состоять из двух индексов рынка облигаций — «iBoxx € Eurozone 5-10 TRI» и «iBoxx EUR Liquid Corporates Diversified TRI».

Новая методология также предусматривает участие болгарского рынка капитала через индекс «BGBX40 PRI». Таким образом, бенчмарк сочетает глобальное и локальное измерение, отражая как международные, так и национальные инвестиционные возможности.

Денежные средства (остатки на расчетных счетах) включаются как отдельный компонент с нулевой доходностью, что отражает нормативные требования по поддержанию ликвидности — для переводов в фонды выплаты пенсий, для компенсации наследникам умерших лиц и других подобных операций.

Различные веса в зависимости от риска субфондов

Новая структура предусматривает различный вес отдельных компонентов в зависимости от профиля риска субфондов. Наибольшая доля акций будет в динамичном субфонде, предназначенном для более молодых застрахованных лиц с длительным инвестиционным горизонтом. В нем общий вес биржевых индексов достигает 75%.

Более консервативные субфонды будут иметь более высокую долю долговых инструментов и денежного компонента, что соответствует более низкой толерантности к риску при более коротком сроке до выхода на пенсию.

Методология расчета доходности

Методология предусматривает, что доходность будет рассчитываться ежегодно с использованием метода среднего геометрического значения за пятилетний период, включающий последние 20 кварталов. Согласно FSC, это уменьшит влияние краткосрочных рыночных шоков и обеспечит более объективную оценку долгосрочного управления пенсионными активами.

Таким образом, фокус смещается с мгновенной волатильности на устойчивые показатели во времени, что ближе к реальному горизонту пенсионного страхования.